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　　『品种专题解读』

　　股指：好意思国做事市集仍有韧性

　　股指。好意思国12月新增非农做事东谈主数超市集预期，显现出好意思国做事市集仍有韧性。近期外洋降息预期小幅修正，好意思债利率有所反弹。刻下策略预期改善、流动性环境好转，且此前调整较为充分，指数有望企稳反弹。

　　但酌量到国内经济复苏仍有鬈曲，好意思债利下行趋势并不畅达，反弹空间不宜高估。节后市集分解欠安，高股息较为强势，待市集企稳后，小盘成长格调有望链接占优。

　　玄色系板块：市集情怀转弱，盘面有延续调整的压力

　　螺卷。铁水产量延续下降，对应铁矿和双焦的需求其实是下降的，但现在补库撑捏了原料价钱，是以钢材端的老本照旧相比高，对钢材价钱的撑捏仍在。现在钢材库存压力暂时不深入，是以自己往下的驱动也不彊，颠簸行情预测还将延续。

　　铁矿。钢厂仍是保捏亏本的形状，预测铁水产量低位运行，对应铁矿刚性需求鄙人降，不外钢厂铁矿库存总体照旧低位，钢厂补库仍是撑捏铁矿需求，加上盘面贴水现货较多以及钢材总体并未有深入的库存压力，预测铁矿价钱颠簸为主。

　　双焦。上周双焦盘面下行，现在焦炭第一轮提降落地，预测还会有1-2轮提降，钢厂利润总体欠安加上钢厂焦炭库存并不算很低的情况下，钢厂打压焦炭价钱意愿利弊，预测焦炭盘面颠簸偏弱运行。

　　焦煤价钱总体也偏弱，现在焦煤供应无太多新的扰动，卑劣对高价煤抗拒意愿强，线崇高拍率增多，预测焦煤也颠簸偏弱运行。

　　玻璃。上周受PSL音信影响，玻璃产销有所好转，但高供应下，寰球浮法玻璃样本企业总库存环比增多19.3万重箱。高供应和深加工订单的回落阻挡玻璃价钱上升，不外深圳城中村改良新规落地，策略利多仍不休，中卑劣企业也有冬储补库需求，预测玻璃盘面颠簸为主。

　　纯碱。纯碱周度产量增多到66.32万吨，后期仍有增多空间，预测能到70万吨隔壁。需求端，跟着累库开启，投契需求下降，上周纯碱周度表需下降到63.37万吨。

　　因此供应增多，需求下降下，纯碱也初始累库。从驱动看仍是偏弱，跟着产量增多，累库开启，现货或渐渐走弱，不外受高基差和价钱下过期卑劣补库的预期下，盘面预测还会有所反复。

　　能源化工：好意思国经济捏续强硬提振油价

　　原油。隔夜油价上升，利比亚油田停产仍然莫得规复迹象，中东地缘捏续发酵以及OPEC+参预一季度自发减产阶段给以油价撑捏。好意思国12月做事数据再度超预期火热，休闲率3.7%低于预期，非农做事21.6万东谈主超预期，平均时薪月率0.4%超预期，数据公布后油价也取得一定提振。

　　然则需求端依旧疲软，好意思汽油周五收跌，未能随从原油涨势，裂解随之下滑，周中EIA文告显现汽油需求下降，库存大增。总体而言咱们觉得尽管需求疲软但油价下方仍有撑捏，空间或不大，而地缘事件正在提供额外的上行驱动。

　　沥青。1月第1周行业数据显现开工率季节性下降，出货量出现一定走弱。厂库社库均有所增多，社库积贮较为深入，累库本领点或较往年更早，示意冬储较为顺畅，加固远期合约下方撑捏。但社库旺季尾声去库极度不足往年，现货市集或相对疲弱。隔夜油价走弱，但后深夜开导部分跌幅，预测沥青小幅反弹。

　　LPG。近期中东货源偏紧且1月CP坚挺的基调下，国际市集会座偏强。国内真金不怕火厂开工率上升带来国产气较深入增供，且假期厚预测有较密集入口船到岸，供应边缘宽松使得国内市集会座下调。基本面边缘走弱，盘面情怀承压，但入口老本撑捏下，下行空间有限，近期防守区间波动。

　　PX。供需面来看，PX供需形状周内略有好转，供减需增，重迭上游老本端涨势放缓改为低位颠簸后，自身利润被迫彭胀，PXN回升至高位，但是完全价钱方面，由于老本端撑捏有限，重迭周度EIA汽油库存再度超预期累库，对芳烃价钱产生新的压制。策略提议：中永久逢低作念多，芳烃价钱中永久仍是不错期待。

　　PTA。老本驱动仍是较为深入，本周PTA供需面稍有恶化，自身负荷升迁，但是供需面所带来的波动远不足老本端，现货加工费相较于节前稍有走弱，但是05合约盘面利润再次彭胀，可见老本端的波动更为剧烈，自身供需驱动偏弱。策略提议：多PX空TA价差套利移动操作，单边中永久逢低作念多。

　　MEG。上周乙二醇赶快冲突4500元大关，领涨聚酯链，正套及作念厚情怀发酵深入，资金押注供应端推行未结束，现在沙稀薄中东安装大范围泊车，势必激发后续1-2月入口缩量。此外口岸库存自从12月份以来因为红海事件、降雪以及大雾等身分，导致口岸库存运动超季节性去库，重迭聚酯负荷永久高位撑捏，供应以及需求双厚利好。

　　估值方面，亏本大幅开导，中永久价钱核心会有所上移。策略提议：基于24年乙二醇合座的基调是低位作念多，大标的仍是不错恭候充分回调后择机加入多单。

　　PVC。周五期价下行空头压制增仓，夜盘稍有止跌，期现市集价钱走弱再次将市集氛围转弱，一方面期价下行点价成交好转，现货市集买跌不买涨，另一方面捏续的空开压制使得两市氛围偏空，供需面来看内需捏续疲软，社库累库，电石价钱撑捏也相同初始转弱，预测后市短线或仍以磨真金不怕火底部撑捏位置处。策略提议：短期预测05合约依旧呈偏弱走势。

　　甲醇。音信面上，久泰新材料200万吨煤制甲醇安装故障临时泊车，预测4-5天重启。气头安装磨真金不怕火损失量低于预期，煤头安装开工居高不下，供应端压力仍然较大。传统需求的出产利润下滑和新兴需求的永久亏本依旧制约卑劣开工，季节性的需求走弱使得卑劣高开工难以维系，口岸多套MTO安装方案磨真金不怕火亦导致市集对主力需求的担忧愈发权贵。

　　刻下伊朗地区的限气泊车已基本一起达成，利多出尽后即是利空。与此同期，酌量到后期仍面对着限气驱逐后供应和入口量的总结以及卑劣需乞降煤价淡季的到来，05合约逢高作念空。

　　聚烯烃。节后聚烯烃分解偏弱主若是因为上游累库幅度较大，已回到中性水平，市集需要本领消化该部分库存。中游由于期现正套解套之后开释流动性，现货压力更大。1月均衡变偏去库，上游筹备偏紧，磨真金不怕火防守较高，产量较12月下滑。卑劣弱稳，春节前卑劣有补库备货行情。

　　PE在1月供需问题不大，地膜有旺季预期，由于05合约上莫得新投产安装，偏多配、低买为主。PP静态问题诚然不大，但预期不好，1季度有较多新安装投产，偏空配、区间操作。05L-P价差依旧看彭胀。

　　棉花。节前备货，卑劣需求边缘有所改善，棉价有所反弹，但是预测空间有限。一方面，刻下纺织企业制品库存仍处于高位，来岁订单仍存较大的不细则性，USDA12月文告下调国内花消预期。另一方面，若反弹至高位，则面对套保盘的压力。供需宽松形状布景下，棉价穷乏捏续性的上升驱能源，策略上仍提议逢高沽空。

　　有色金属：好意思元走强，铜价回落

　　铜。好意思元颠簸偏强，铜价回落。宏不雅面，好意思国劳能源市集仍是较为强盛，在本周非农数据公布后市集关于3月降息的预期部分取得纠偏，好意思元反弹，施压铜价。周五库存小幅累增，市集或转为季节性累库，前期低库存的撑捏相同会消弱。合座宏不雅面与基本面边缘均有所走弱，预测铜价偏弱运算作主。

　　铝/氧化铝。环保减产接近尾声，氧化铝价钱快速回落。氧化铝方面，朔方天气浑浊预警赓续驱逐，预测供应较此前将有所规复，1月合座基本面环比上月将有所缓解，前期由于矿石不足导致的减产预测开释本领在春节之后，情绪后续有无更多环保减产可能。氧化铝行业利润较高，不摒除高利润下采购高价矿刺激开工的可能性，同期入口窗口扩大，入口量或抬升。

　　现在盘面仍较现货溢价深入，卖出交割仍具备上风。风险点在于投契氛围较重下捏仓过高，情绪后续捏仓变化。电解铝方面，供应端维稳，卑劣淡季特征愈加深入，订单渐渐走弱，部分厂家初始酌量休假事宜，预测库存拐点将到来，进而施压铝价，但短期氧化铝投契氛围较重，铝价或受其影响出现较大波动。

　　铅。天气浑浊预警驱逐，部分再生铅冶真金不怕火厂复产，驱逐铅价上方空间。

　　镍。供需宽松形状难以扭转，镍价仍将偏弱运行。

　　不锈钢。供需宽松形状布景下，不锈钢仍以反弹想路对待，择机逢高作念空。近期需要情绪节前补库力度以及原料端价钱撑捏强度

　　农产物:基本面利空

　　油脂。基本面仍然偏空，征象预告显现1月份巴西产区降雨量增多，有助于作物孕育，况且阿根廷大豆产量可能超此前的预期。况且转基因大豆国产化教化的利空影响也仍在发酵。不外需要看重的是，本周将公布MPOB和USDA月度文告，在这两份弥留文告公布前后，市集可能会有较大波动，存在短期反弹的可能。

　　豆粕/菜粕。加籽产量的调高使得大家菜籽供需均衡深入好转，国际菜籽价钱承压。同期，在入口菜籽和菜籽油到港量大幅增多的布景下，供应压力仍牵制菜粕市集。豆粕方面，巴西干旱地区将迎来降雨，链接牵制好意思豆市集价钱。不外适逢南好意思天气炒作窗口，豆类市集波动加大。

　　白糖。国内方面，广西糖厂全面开榨，重迭入口糖源赓续到港，市集阶段性供应充裕，与此同期，现货市集上，最近末端询价增多，合座成交有所回暖，短期情绪各地产销数据月初公布情况。

　　刻下处于春节备货预期，内糖抗跌运行，交易商及末端逢低补库的需求撑捏近期现货成交有所回暖，预测短期内糖价或将防守窄幅颠簸，不外酌量到此前现货价钱下落导致制糖老本有所下移，情绪补库后下方撑捏位

　　生猪。03盘面尾盘跳水，收盘13690点。腌腊季节情怀走弱，现货小幅回调，朔方地区均价防守至7元/斤傍边，南边地区均价在7.5-7.7元/斤傍边颠簸。寰球范围的大幅降温以及冬季腌腊带动需求对现货起到一定撑捏，但冬至后宰杀量上升乏力，需求透支。

　　最近朔方猪瘟声息较小，市集抛压踏实，白条市集走货较好，预测捏续到春节前现货不会有太大升沉。11月能繁母猪量下降至4158万头，小幅去化，标肥价差倒挂，肥猪充裕。合座来看，市集短期供需两旺，但高供应依旧压制猪价，进取空间不大，防守看空不雅点。

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